北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了(le)来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会(huì)均码一般是什么码，均码一般是什么码数。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来(lái)临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及(jí)它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个(gè)季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.均码一般是什么码，均码一般是什么码数

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的(de)成本和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正在(zài)经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的(de)计(jì)划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的(de)天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的(de)银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人(rén)知道(dào)需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在技(jì)术方面需(xū)要做的(de)工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题(tí)。我(wǒ)们(men)的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的均码一般是什么码，均码一般是什么码数份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持(chí)有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的(de)时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关(guān)注的(de)接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的(de)主要价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需要(yào)更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他(tā)们(men)接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一(yī)个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一(yī)些令(lìng)人(rén)难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至(zhì)今日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度过(guò)这一生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一切，那(nà)你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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