昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会(huì)在(zài)周五(wǔ)或周(zhōu)末(mò)再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于(yú)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的(de)两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近(jìn)1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，本(běn)周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的(de)增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时(shí)间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注(zhù)他提(tí)供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而(ér)且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策(cè)立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测(cè)的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的(de)程(chéng)度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路(lù)径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯(ch3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子ún)碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原(yuán)因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可(kě)见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关(guān)系(xì)也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计划3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期(qī)的(de)，市(shì)场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于(yú)33ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整个(gè)工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过(guò)剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季(jì)的预(yù)期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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