财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大(dà)涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wè螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭i)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确(què)定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭(cuò)的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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