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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美(měi)国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会(huì)因三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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