国(guó)内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了对(duì)中等(děng)银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了(le)硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么广的问题(tí)，比如(rú)该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一(yī)系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可出售证券(quàn)的(de)未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据(jù)再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是(shì)年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在此之前(qián)预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因(yīn)素(sù)也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止过分押(yā)注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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