5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片m是什么意思性取向ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体m是什么意思性取向指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来了(le)新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁m是什么意思性取向将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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