5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(gu说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ó)基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也(yě)表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发(fā)展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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