5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示(sh台湾是省还是市 台湾是省会吗ì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对(duì)云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(b台湾是省还是市 台湾是省会吗àn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会在今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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