国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在(zà瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思i)变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思)限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对(duì)于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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