尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米涨且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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