国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银(yín)行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取足(zú)够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在(zài)成本(běn)分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的(de)应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息的可能性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍(bà一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗o)威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力(lì)的(de)回(huí)落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注(zhù)贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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