核(hé)心(xīn)观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以其(qí)确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健，分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为(wèi)高股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策(cè)略是以股(gǔ)息(xī)率为投(tóu)资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公(gōng)司(sī)有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一方(fāng)面意味着公司估值较低，因(yīn)此具备(bèi)一定的安全边(biān)际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税(shuì)。从历史表(biǎo)现上(shàng)来看，高(gāo)股息策略的(de)安全性较高，在(zài)市(shì)场下行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资(zī)产的投资收益来看，目(mù)前(qián)可(kě)投资的资产不(bù)多(duō)，收益率在下(xià)行。因此以银行(xíng)板(bǎn)块为代(dài)表(biǎo)的高股(gǔ)息策略有(yǒu)望取(qǔ)得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得(dé)较好的收益(yì)就需要(yào)满足(zú)以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要(yào)有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就(jiù)是行业(yè)基本殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因(yīn)此安全边际比(bǐ)较高，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步(bù)提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件(jiàn)：1）上市(shì)银(yín)行过去(qù)三年(nián)的现金分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中大(dà)行最高，其次是股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后(hòu)也离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年(nián)一(yī)季(jì)度来看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资(zī)产重定价的情(qíng)况下能够保持正增殊为(wèi)不易。上市银行(xíng)整体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于营(yíng)收，拨备与税收(shōu)优惠共(gòng)同贡献利(lì)润释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步(bù)下行，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方(fāng)面银(yín)行板块处于(yú)历史较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行不(bù)良率继续(xù)环比下降，基本处在(zài)2014年(nián)来历史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现在的(de)历史数据来看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块的(de)配置安(ān)全(quán)边际和性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了(le)其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国(guó)资持股比(bǐ)例和(hé)今年以来(lá殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字i)的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的附加资本利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳(wěn)定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字