财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域(yù)的(de)信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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