财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qī俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗ng)岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正式(shì)完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空(kōng)间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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