随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的(de)基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是(shì)与融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依次(cì)为(wèi)易方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季(jì)度(dù)基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓(cāng)位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大(dà)重仓基金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了深度价(jià)值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地(dì)域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的(de)科(kē)技制(zhì)造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中提到了对(duì)当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配(pèi)乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各(gè)个(gè)领域的(de)影(yǐng)响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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