财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估(gū)值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　数学中e等于多少，高中数学中e等于多少>涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(数学中e等于多少，高中数学中e等于多少jù)体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块是高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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