金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内(nèi在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录)，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的(de)一个普(pǔ)通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下(xià)新华(huá)联集(jí)团(tuán)工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担(dān)任金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的(de)广告投(tóu)放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录整(zhěng)体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销(xiāo)量在(zài)下(xià)降；二是(shì)名(míng)酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格(gé)带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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