银行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价(jià)再(zài)刷新(xīn)历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期(qī)以来，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收(shōu)购(gòu)方担心(xīn)承担过多(duō)风险。目前可能的(de)解决方案是，向近期(qī)曾(céng)为第一共(gòng)和银行(xíng)注资(zī)300亿(yì)美(měi)元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日(rì)子继续经营下去(qù)，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告(gào)显示美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续(xù)前一交(jiāo)易日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的(de)全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新报道(dào)称，美(měi)国(guó)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制(zhì)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)从美联储取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机(jī)以(yǐ)及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力(lì)度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处(chù)于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价(jià)格(gé)指(zhǐ)数增(zēng)速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国(guó)银行业危机引发(fā)了(le)经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但是(shì)据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负(fù)债表受冲击的(de)影响大约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速(sù)不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的美联(lián)储加(jiā)息并不会因经济(jì)减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美联储也(yě)不(bù)会(huì)轻(qīng)易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应(yīng)对(duì)危机的(de)速度和积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融(róng)企业(yè)大面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水平预(yù)测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在7月份(fèn)就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国(guó)通胀将(jiāng)从(cóng)几十(shí)年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机(jī)构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等公司认为(wèi)，美联储和(hé)其(qí)他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真的(de)愿(yuàn)意(yì)冒让数(shù)百万人(rén)失业的(de)风险，换句话(huà)说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数(shù)下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确(què)定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经(jīng)济继续(xù)减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消(xiāo)费支(zhī)出增速虽(suī)然在(zài)下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增(zēng)长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过(guò)贵(guì)金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利(lì)息支出占可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于(yú)经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的美国(guó)居民部(bù)门信(xìn)用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资(zī)产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个(gè)相(xiāng)对健康的状况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部(bù)门(mén)的(de)消(xiāo)费(fèi)贷款仍然(rán)在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是(shì)能够激发(fā)风险偏(piān)好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到(dào)，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况(kuàng)下，市(shì)场对全球经济(jì)的预期(qī)想要进一步边际改善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题(tí)材下跌(diē)与海(hǎi)外银行(xíng)业危机(jī)共(gòng)振成为了一个(gè)激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的(de)宏(hóng)观周期(qī)和前几年(nián)有所不同，国(guó)内(nèi)和(hé)海外(wài)出现明显的周期背离，且(qiě)海外的(de)政策(cè)部门(mén)应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难(nán)以出(chū)现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色金属板块(kuài)全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空(kōng)背景和一(yī)个触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的(de)概(gài)率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓(màn)延(yán)的担忧，避(bì)险情绪日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的(de)直(zhí)接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市(shì)场一(yī)直(zhí)在衰(shuāi)退论(lùn)和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一(yī)方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期(qī)降(jiàng)低(dī)。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息(xī)不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面(miàn)临五一假期(qī)，之前看(kàn)多(duō)需(xū)求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的(de)大部(bù)分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势(shì)头较为明(míng)显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的(de)传统旺季，4月的(de)开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部分下游加工(gōng)企(qǐ)业(yè)订单难以为继(jì)，且产成(chéng)品(pǐn)库(kù)存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支(zhī)了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(huí)调并(bìng)不意外，昨日(rì)有色价格快速回(huí)落也是近段时间(jiān)对(duì)利空因素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在(zài)下游(yóu)开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过(guò)去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也(yě)没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不(bù)过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前(qián)的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘(pán)又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势(shì)也(yě)表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预期过(guò)于一(yī)致，主流(liú)观(guān)点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过(guò)去，但(dàn)今年可(kě)能不会降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可(kě)能使得加息时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市(shì)场(chǎng)就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的(de)是反(fǎn)映(yìng)市场对未来(lái)一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的(de)短期或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发(fā)的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了(le)价格短线的(de)波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗