北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优异(yì)的业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于(yú)是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门(mén)积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重(zhòng)要(yào)的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估(gū)了(le)一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一(yī)看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能(néng)源(yuán)这家公司，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历(lì)能(néng)源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们(men)的目(mù)标进(jìn)行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人(rén)会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人(rén)，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行可能是(shì)一个(gè)非常不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们(men)确(què)实找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们(men)农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机会(huì)。它们(men)是(shì)一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一(yī)个国(guó)家的资(zī)产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资(zī)本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划(huà)分配上(shàng)都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自(zì)己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地(dì)位？”

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