射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本(bě马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么n)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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