尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的(de)规律(lǜ)肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度(dù)加快。肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋(qū)势(shì)明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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