如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí三大球和三小球分别是什么 三大球的起源)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源zhě)放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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