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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有在职教育是什么意思，补充在职是什么意思限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的(de)季节(jié)性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要(yào)密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会(huì)议(yì)的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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