财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)至圣至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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