5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属性的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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