财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的(de)青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人(rén)董承非(高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历fēi)在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平(píng)均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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