申万一(yī)级(jí)的半(bàn)导体(tǐ)行业涵盖消(xiāo)费电子(zi)、元件等6个二(èr)级子行业(yè)，其中市值权重(zhòng)最大的是半导体行(xíng)业，该(gāi)行业涵(hán)盖132家上市(shì)公司。作为国(guó)家芯(xīn)片战略发(fā)展的重点领域，半导体行业具备研发技术壁(bì)垒、产(chǎn)品(pǐn)国产(chǎn)替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也因此成为(wèi)A股(gǔ)市场有影(yǐng)响力的科技(jì)板块。截至世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁5月(yuè)10日，半(bàn)导体行业(yè)总(zǒng)市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企(qǐ)业市(shì)值在(zài)1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量达(dá)到16家，无(wú)论(lùn)是头部千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位(wèi)居科(kē)技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院发现(xiàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)自(zì)2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环(huán)境下，上市公司科技含量越(yuè)来越(yuè)高。但与此(cǐ)同(tóng)时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临(lín)短(duǎn)期库存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡脖子(zi)等因素制(zhì)约，2022年(nián)多数(shù)上市公司(sī)业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁>行业营收规(guī)模创新高(gāo)，三方面因素致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的(de)132家(jiā)公司，2018年(nián)实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入(rù)1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上市公司的(de)营收集(jí)中度却在下滑(huá)。选(xuǎn)取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电(diàn)科(kē)技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年(nián)营业收入(rù)居前(qián)5的企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前(qián)5半(bàn)导体(tǐ)公(gōng)司营收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二(èr)是(shì)江波(bō)龙(lóng)、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业不断上市，并在资本助(zhù)力之下营(yíng)收快速增(zēng)长。三是当半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)处于国产替代化(huà)、自主(zhǔ)研(yán)发背景下(xià)的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不(bù)足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母(mǔ)净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产(chǎn)品(pǐn)全球(qiú)销量(liàng)增速(sù)放缓、芯片库(kù)存高位等因(yīn)素(sù)影响，2022年行业整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来看(kàn)，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利(lì)转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增(zēng)速在(zài)100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业(yè)增(zēng)速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半导(dǎo)体IP授权等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定(dìng)制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能力，公司得(dé)到了相关客户的广泛(fàn)认可。去(qù)年(nián)芯(xīn)原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较(jiào)快(kuài)增(zēng)速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基(jī)数，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量(liàng)下增速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析时(shí)，发现存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)反映了分(fēn)立器件、半导体设(shè)备等相关(guān)产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经(jīng)营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否面临库存(cún)风险，是否出(chū)现(xiàn)供过于求的局面，进而对股价表现有参考意(yì)义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和行业指(zhǐ)数分别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存货周转率同(tóng)比增(zēng)长的13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个(gè)股平均涨跌(diē)幅(fú)为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量(liàng)下(xià)滑(huá)的企(qǐ)业，股价表现(xiàn)也往往更不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市(shì)值(zhí)居(jū)中上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货(huò)周转率均低于行业(yè)中位(wèi)水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升(shēng)级、自(zì)主研发等有很大(dà)关系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过(guò)2个百(bǎi)分点，与(yǔ)上游硅料(liào)等原材料价格上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯(xīn)片元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在(zài)年报(bào)中也(yě)说明了(le)与这两方面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经(jīng)营体(tǐ)量较大的公司有(yǒu)复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费用(yòng)增长四(sì)成，研(yán)发占比不断提(tí)升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的背景下，国内半导体企业需要(yào)不断通过(guò)研发投入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改观带(dài)来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具(jù)体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研(yán)发费(fèi)用(yòng)中位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表明(míng)2022年(nián)半(bàn)数(shù)企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发(fā)费用同比增(zēng)长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上(shàng)居(jū)前。综合研发费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研(yán)发费用增(zēng)长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推(tuī)出了(le)国内首(shǒu)款支持双模联网(wǎng)的(de)联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络(luò)设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　从研(yán)发(fā)费用(yòng)占营收比重来看，2021年(nián)半导体(tǐ)行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意(yì)愿增(zēng)强(qiáng)，重视资金(jīn)投入。研(yán)发费用占比20％以上的(de)企业达到(dào)40家，10％至20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿(yì)元以(yǐ)上，可谓既有研发高(gāo)占比又有研(yán)发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发(fā)费用占比达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支出(chū)15.23亿元。目(mù)前公司思(sī)元(yuán)370芯(xīn)片及加速(sù)卡在众(zhòng)多行业领域中的头部公司(sī)实现了批量销(xiāo)售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁