北京时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思)菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段价格(gé)很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的(de)问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们(men)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一个季(jì)度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天(tiān)才(cái)的(de)人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不(bù)可(kě)能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过(guò)程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的(de)情况下，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不(bù)该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资(zī)。最初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了(le)一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才(cái)能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季(jì)度(dù)预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的主要(yào)价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定(dìng)的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更(gèng)多的(de)业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与现在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优(yōu)秀(xiù)的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为(wèi)什么不(bù)通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边(biān)有(yǒu)能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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