随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全(quán)年市(shì)场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行业基金鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的(de)权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预(y鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星ù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深(shēn)度价(jià)值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。不过(guò)仍(réng)然选择(zé)那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的(de)科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的(de)度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复(fù)。从确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星间。结构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度(dù)，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的(de)关(guān)键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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