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央音展演比赛金奖比例央音展演总展演是国家级的吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分(fēn)别处(chù)于(yú)2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经(jīng)历年(nián)初(chū)以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估(gū)值仍处于历史平均水央音展演比赛金奖比例央音展演总展演是国家级的吗平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息(xī)率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其(qí)进可(kě)攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二(èr)：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续(xù)支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估”央音展演比赛金奖比例央音展演总展演是国家级的吗中“一带一路”和运营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路(lù)”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在即的第三(sān)届“一带(dài)一路”国(guó)际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年(nián)10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集出台(tái)。今年国务院改组又新设(shè)国家数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币(bì)升(shēng)值的(de)全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利(lì)能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中在(zài)国内市场的方向之一(yī)，将充分受(shòu)益于人民币升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期(qī)回(huí)暖，能源(yuán)产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶(bó)制造(zào)业作为国家重(zhòng)点支持的战略性(xìng)产业之一，近年(nián)来(lái)经历了行业调整和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品(pǐn)油(yóu)轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和(hé)产能(néng)优化之下，国内船舶(bó)制造业已(yǐ)在(zài)逐步实(shí)现结(jié)构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各(gè)项(xiàng)数据(jù)恢(huī)复(fù)良好。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高央音展演比赛金奖比例央音展演总展演是国家级的吗速公路及铁路板块(kuài)上市公司更(gèng)加(jiā)注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回(huí)报(bào)计(jì)划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投资(zī)人带(dài)来确定(dìng)性(xìng)的(de)高股息回(huí)报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏(sū)大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备(bèi)修复空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求(qiú)连(lián)续三个月超预期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投(tóu)资的政(zhèng)策基调(diào)下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。