财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(热情款热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生“政府干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了(le)信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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