5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客户导入进(jìn)程可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一(yī)年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020可能(néng)在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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