2022年是国内实施(shī)“双(shuāng)碳战略”的(de)攻坚(jiān)之年(nián)，作(zuò)为新能源(yuán)的重点(diǎn)领域，光伏(fú)设备行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管在(zài)政策(cè)扶(fú)持和行(xíng)业高成(chéng)长性背景下，上市企业产量不断扩(kuò)大(dà)，营收、归母净利润不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业内上中下(xià)游板块的盈利能(néng)力分化(huà)严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据(jù)显示(shì)，光伏(fú)设备产业链盈利参(cān)差不齐。光伏设备(bèi)行业(yè)主要分为5大板块，分别是上游的硅(guī)料(liào)硅片(piàn)生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池组件。利润结构整体呈(chéng)现(xiàn)金字塔结构，上游板块处于金(jīn)字塔底(dǐ)层，2022年3家(jiā)相关企业净增长的利润贡献占(zhàn)比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料(liào)硅片价格(gé)下行预期增(zēng)加，结合对企业经营数据变化(huà)的(de)分(fēn)析，可以看出：光伏设(shè)备的上(shàng)游(yóu)将(jiāng)迎来(lái)降价与去(qù)库存阶段，这对(duì)于中下游企业来(lái)说意味着原(yuán)材料成本(běn)得到控(kòng)制，利于企(qǐ)业经营(yíng)能力(lì)提升。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作(zuò)为清洁(jié)能(néng)源重要方向的光伏(fú)设备(bèi)，市场加大对上市公(gōng)司的扶(fú)持(chí)力度。金融界上(shàng)市公司研究院统计发现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府(fǔ)补助(zhù)较2021年增加；累计获得(dé)政(zhèng)府补助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持背后，与之同步(bù)的是(shì)上市企业经营(yíng)规(guī)模不断扩大，利润(rùn)增速可(kě)观。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以看出，光(guāng)伏(fú)制造(zào)端产(chǎn)量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年(nián)光伏(fú)设备行业实现归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等9家阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下滑(huá)。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年(nián)实现(xiàn)归母净利润23.28亿元(yuán)，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池(chí)片环(huán)节尤其是(shì)大尺寸电池(chí)处于供不应求的状(zhuàng)态(tài)，年内(nèi)累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备(bèi)行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增(zēng)长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中(zhōng)下游呈现的(de)结果(guǒ)参差(chà)不齐(qí)，上游硅料硅片(piàn)享受到光伏产业(yè)的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利(lì)率较高；而中(zhōng)下(xià)游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件(jiàn)。但2022年板块毛利率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利(lì)率(lǜ)较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价(jià)。作为光伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料硅片板块(kuài)可以形容其为(wèi)“卖铲人(rén)”。2022全(quán)年虽(suī)然硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年以(yǐ)来的数据(jù)来(lái)看，硅片价格依(yī)然处(chù)于高位。特别是上(shàng)半年(nián)硅(guī)片(piàn)价格持续高(gāo)位运行，硅片需求(qiú)端(duān)旺盛之下，众多(duō)硅(guī)片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完(wán)成备货。

　　上(shàng)游(yóu)的头(tóu)部企业代表之(zhī)一(yī)通(tōng)威股份，曾(céng)在2022年报(bào)中提及(jí)量价(jià)双升，指出(chū)受益于多晶(jīng)硅产(chǎn)能(néng)缺(quē)口，相(xiāng)关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领(lǐng)域的企业容(róng)易形成规模效(xiào)应(yīng)。这一(yī)板块仅(jǐn)有3家(jiā)上市(shì)公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均呈现(xiàn)爆发(fā)式增长(zhǎng)，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特(tè)别(bié)是大全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领先(xiān)。

　　值得注意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威(wēi)股(gǔ)份、大全能(néng)源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年总共实现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏(fú)中下(xià)游(yóu)”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的(de)上游，中下游(yóu)涉(shè)及光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏辅材(cái)等领域(yù)参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争激烈(liè)。整体而言，光伏设备(bèi)中下游板块(kuài)2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛(máo)利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司盈利(lì)情况。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛(máo)利率数据来看，中(zhōng)下(xià)游领域(yù)的光伏加工设备和逆变器(qì)毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛利率下(xià)滑(huá)明显(xiǎn)，特别是(shì)光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行(xíng)业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板(bǎn)块11家上市公(gōng)司，平(píng)均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的头(tóu)部(bù)企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航天机电(diàn)、协鑫(xīn)集成和亿(yì)晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵(hán)盖(gài)18家企业，企(qǐ)业(yè)数量较多(duō)竞争激烈。这一板块毛利率2020年(nián)以来(lái)逐年下(xià)滑，2022年(nián)平(píng)均(jūn)毛利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等(děng)因素影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达(dá)到(dào)42.75％。此外(wài)，作为逆(nì)变器(qì)板块的绝对龙(lóng)头，阳光电(diàn)源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公司去(qù)年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量(liàng)已突(tū)破340GW，逆变器(qì)在全(quán)球主流市(shì)场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速(sù)度放慢(màn)，中下(xià)游盈利能力有望改善

　　光伏设(shè)备行(xíng)业上游“躺赚(zhuà阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱n)”，中下游“内(nèi)卷”是行业写(xiě)照，而自2022下(xià)半年硅(guī)料硅片价格(gé)自高位(wèi)走出下(xià)行趋势，行业(yè)格(gé)局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单晶硅等(děng)硅片(piàn)的(de)阶段高点，多数硅片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中(zhōng)国(guó)有色金属(shǔ)工业协会硅业分会公(gōng)布的最(zuì)新数(shù)据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价(jià)降至(zhì)7.28元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数据(jù)也可看出硅片价格下跌对(duì)上游公(gōng)司盈利的影响。今年一季度(dù)，大全能源实现(xiàn)归母(mǔ)净利润29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存货周转率数据发现，无论(lùn)是环比还是同比，相较而言都(dōu)有明显(xiǎn)下行(xíng)趋势，说(shuō)明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源为例(lì)，2022年一季(jì)度存(cún)货周转率为2.08，今年同期为1.04。

阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱align="center">　　图片：硅(guī)料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人士(shì)认(rèn)为，上游(yóu)硅(guī)料硅片面临短期供过于(yú)求(qiú)的(de)局面，在清理库存的阶段下(xià)，硅片(piàn)价格还有(yǒu)进一步下行空间。这(zhè)对于(yú)光伏电池组件、光(guāng)伏(fú)加工设备等对中下(xià)游板(bǎn)块，将能较好控(kòng)制(zhì)原材(cái)料(liào)成本，对(duì)提(tí)升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱