国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件的(de)地方政府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币(bì)政策的(de)紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预(yù)期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本(běn)不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎(sh先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案èn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预(yù)期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的(de)修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明(míng)确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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