自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看(k纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思àn)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿<纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思/p>

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在(zài)于(yú)可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财(cái)务数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确(què)定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是(shì)高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构(gòu)的(de)分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们(men)应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路(lù)。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重(zhòng)回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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