5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易(yì)日(rì)即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资(zī)金(jīn)越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不(bù)过，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港顶的速度越来越快越叫的原因股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达(dá)、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模(mó)最(zuì)大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场波(bō)动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系(xì)受多(duō)个因素(sù)影响。一方(fāng)面，国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到期带来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大(dà)了(le)市场对于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到(dào)由(yóu)于(yú)线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏预期(qī)开(kāi)始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美(měi)经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们(men)预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但(dàn)大概(gài)率还是会(huì)发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主要经济体政策(cè)变(biàn)化(huà)扰动，今年(nián)以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较多的(de)细(xì)分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步(bù)回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或者(zhě)更能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘(liú)杰(jié)认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值(zhí)的(de)细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的(de)主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优势的细(xì)分赛道(dào)，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的(de)疗(liáo)法(fǎ)和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数(shù)据对港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)会产(chǎn)生较(jiào)大影(yǐng)响。在(zài)当(dāng)前(qián)流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是(shì)震(zhèn)荡行(xíng)情，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备估值(zhí)性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强(qiáng)或(huò)者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会(huì)看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等(děng)高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议更(gèng)多关(guān)注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈(yíng)利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加(jiā)息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事件，预(yù)计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等(děng)板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海外顶的速度越来越快越叫的原因(wài)多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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