如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原(yuán)因(几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了规模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看，日本(běn)目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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