北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期(qī)或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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