如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市方阵是什么意思的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的方阵是什么意思加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、方阵是什么意思稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于(yú)能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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