近日，国(guó)内上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán三公里是多少米，三公里是多少米)居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎三公里是多少米，三公里是多少米回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美(měi)豆等(děng)大宗商品价(jià)格(gé)三公里是多少米，三公里是多少米下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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