随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的(de)基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数(shù)量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前(qián)三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华(塑料是不是绝缘体huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则是(shì)交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操(cāo)作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组塑料是不是绝缘体合整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价(jià)值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数(shù)字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格(gé)的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋(qū)于(yú)正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内(nèi)大类资产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续(xù)关(guān)注新技(jì)术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的(de)估(gū)值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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