金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价(jià)为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出(chū)于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出(chū)生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模(snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠(qú)道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节(jié)前(qián)和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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