用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此(cǐ)对(duì兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)应的是，2020年(nián)以来公(gōng)司(sī)股价持续大跌(diē)。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收(shōu)、净利(lì)同步大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一(yī)季度(dù)报告，一(yī)季度实(shí)现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最高点之后，用(yòng)友网络连续第三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被(bèi)套(tào)

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网(wǎng)络(luò)在股价相对高点进行了定增(zēng)融资。此次定增吸(xī)引了不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露定(dìng)增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛(gé)卫东，也(yě)参与了(le)定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布(bù)的2021年业(yè)绩(jì)明显不(bù)及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的(de)2022年各季度业绩更(gèng)是连(lián)续爆雷：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润(rùn)-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从(cóng)2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年(nián)三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其(qí)定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网络(luò)股价大(dà)跌(diē)。

　　云服务转型第二(èr)阶段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的发展历史(shǐ)上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业(yè)的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的(de)信息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略(lüè)是转型云(yún)服务业务(wù)，引领(lǐng)中国(guó)企(qǐ)业级服务市(shì)场。在此基础上，公(gōng)司(sī)2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领先的企(qǐ)业云(yún)服务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发布了完全基于互(hù)联网架构的企业(yè)互联网开(kāi)发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得(dé)到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平(píng)台及领域服务快速发展，第二(èr)个阶(jiē)段的统一(yī)底座和服务融(róng)合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和(hé)持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络云(yún)服务(wù)转型取得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份(fèn)额来看，用友却还是没有多(duō)大(dà)突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体(tǐ)市占率超过(guò)70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占(zhàn)率达到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价(jià)直接跌停。尽管华为(wèi)目(mù)前(qián)仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会(huì)面(miàn)向外(wài)部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反(fǎn)应出市(shì)场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增(zēng)长(zhǎng)的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于(yú)营收增幅(fú)。对(duì)应到股(gǔ)价上(shàng)，在此期间，用(yòng)友网络股价(jià)大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公(gōng)司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网(wǎng)络(luò)董(dǒng)事(shì)长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很(hěn兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)大的(de)提升空间。但(dàn)从目前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶(jiē)段，道(dào)阻且长。

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