射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、I磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子DG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子售(shòu)，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外(wài)融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一(yī)年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市(shì)场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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