自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的(de)基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持(chí)和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(zī)者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投资(zī)者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例(lì)，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息(xī)的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们(men)当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价格(gé)买入预(yù)期(qī)收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要(yào)一(yī)点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希(xī)望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平台(tái)、大(dà)网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持(chí)续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时(shí)的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无(wú)风险收益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在(zài)重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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