如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国际市(shì)场的投(tóu)资者而(ér)言路由器有使用年限吗(yán)，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zh路由器有使用年限吗ě)对(duì)投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　路由器有使用年限吗　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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