在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公(gōng)告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的(de)投资(zī)策略(lü当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句è)可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发(fā)行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部(bù)分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热(rè)时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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