核心(xīn)观(guān)点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性(xìng)下(xià)，高股(gǔ)息策(cè)略有望以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投资(zī)者提供不错(cuò)高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健，分红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定，估值处于历史低位(wèi)，银行板块将(jiāng)成为高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一(yī)方面意味着(zhe)公(gōng)司(sī)有较高的(de)股利支付(fù)率，投资者每(měi)年可以获(huò)得较高的股利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公司(sī)估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较低(dī)，长期(qī)持(chí)有还可以节税。从历(lì)史表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息(xī)策略的安全性较高，在(zài)市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当(dāng)前宏观(guān)经济(jì)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，疫情(qíng)三年(nián)后经济(jì)恢复仍然有较大的(de)不确定性；从(cóng)大类资产的投资收益(yì)来看，目前可(kě)投资的(de)资(zī)产不(bù)多，收(shōu)益率在(zài)下行。因此以银行(xíng)板块为代表(biǎo)的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相对(duì)不错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要(yào)取得较好的收益就需要满足(zú)以(yǐ)下(xià)几个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部分(fēn)也就是股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提(tí)就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低(dī)，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定的成长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一(yī)步提升(shēng)的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰(qià)好(hǎo)满足以上条件：1）上市银(yín)行过(guò)去(qù)三年的(de)现金(jīn)分红(hóng)率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次(cì)是股份行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的背后也离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况下(xià)能够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市(shì)银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利(lì)润释放。预计随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企稳，而中小银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成(chéng)本有(yǒu)望进一步下行，净(jìng)息差(chà)预计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)处于历(lì)史较优水平，上市银(yín)行不良率(lǜ)继(jì)续环比下降(jiàng)，基(jī)本(běn)处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而(ér)从(cóng)2010年到现(xiàn)在的(de)历史数据来(lái)看，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际(jì)和(hé)性价比(bǐ)较(jiào)好，高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历作(zuò)为(wèi)低且(qiě)稳定的(de)分母也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的附加(jiā)资本利(lì)得。

　　风险提(tí)示事(shì)件：经济下(xià)滑超预期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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