随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益(yì)资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字(zì)经济政(zhèng)策(cè)的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益(yì)仓(cāng)位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然(rán)保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的(de)投资机会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期(qī)政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值(zhí)价值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于(yú)对(duì)长期基(jī)本面、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的(de)配(pèi没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的(de)权益(yì)类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预(没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩yù)期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等方面的(de)观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药(yào)板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底及(jí)没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空出行供(gōng)需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安(ān)全边(biān)际(jì)。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度(dù)有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三是科(kē)技制造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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