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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间(jiān)债(zhài)券(quàn小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段)市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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